Total Beta
Gemäß Butlers und Schurmans in "A Tale of Two Betas" dargelegten Auslegungen ist der Risikoquantifizierungsprozess eines Unternehmers bei der Preisgestaltung eines börsennotierten Unternehmens nicht mit dem eines nicht-börsennotierten Markts vergleichbar. Folgerichtig würde der Unternehmer ein identisches unsystematisches Risiko von EPR / σM verlangen. Dies würde auf den Fall zutreffen, wenn der Investor all sein Vermögen in andere diversifizierte Vermögenswertanlagen anlegen würde, bei denen es sich um vollkommene Private-Equity-Investition handeln würde. Ansonsten wird in jedem anderen Fall dieser Unternehmer zuvor eine angemessene Summe seines Gesamtvermögens in die vollkommen diversifizierten Vermögenswerte, d.h. dass der Vermögenswert der Portfolios risikofrei sein wird, anlegen, und verringert somit das Risiko durch Forderungen einer unsystematischen Risikoprämie, die entsprechend dieser Private Equity-Investitionen ausfällt. Resümierend würde ein völlig nicht diversifizierter Unternehmer die volle Höhe von TCOE der unsystematischen Risikoprämie von EPR / σM verlangen, dementgegen würde vom der Zähler, d.h. EPR, eine umgekehrte proportionale Minderung zum Anteil des gesamten gestreuten Vermögens erwartet werden. [1]
Die Theorie in "A Tale of Two Betas" nimmt an, dass in den börsennotierten Märkten jegliche Wertpapiere über unsystematische Risiken verfügen, als ob jede Investition hundertprozentig nicht diversifiziert wäre und würde das vollständig nicht unsystematische Risiko von EPR / σM fordern. Genau dies trifft nicht auf den nicht börsennotierten Markt zu. Hierbei wird die Berechnung der unsystematischen Risikoprämie gefordert, die anhand einzelner Unternehmen und der diversifizierten Breite ermittelt wird. Die Anleger an nicht börsennotierten Märkten sind dazu geneigt, mehr für die Vermögensanlage bei einer größeren Diversifikation als weniger diversifizierten Investitionsmöglichkeiten zu bezahlen. Um dies zu vertiefen bedienen sich Butler und Schurman folgenden Beispiels: [2]
[1] Vgl. Richard R. (2011): S. 33-36
[2] Ebd.
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